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美国长期 资金管理公司的经验之谈 长期资本代办人（LTCM）被确认是历史上最大的 对冲基金失败案例。


  LTCM 曾经拥有两位诺贝尔 经济学家MyronScholes和RobertMerton。


  LTCM的 目标 是在两个不同的市场之间进行 套利，因为一些资产会因为 流动性不同而产生价格差异。


  LTCM买入超期 国债，做空当期国债（On-the-run国债）。


  “ 投资者应该相信美联储”　　在演讲结束之后，夸尔斯对当前的通胀也表达了自己的态度。


  他认为，投资者应该相信美联储的表态， 也就是允许通胀 略高于2%的目标：我认为可以乐观估计，联邦公开市场委员会（FOMC）将会对通胀略高于2%的目标感到满意，我们将关注 较长时间的均值，这将是FOMC一项非常可信的承诺，我对此也非常支持。


  　　在2020年8月，美联储曾设定了新的 政策框架，其中将较长时间的平均通胀目标设定为2%，但是与此同时， 加息与否将不仅 取决于通胀，也取决于充分就业的缺口。


  　　对此Quarles表示，自己是FOMC当中最 乐观的人之一，新政策框架 意味着，尽管他乐观预期经济将增长，失业率也会下降，但他仍希望相关预测在数据当中成真：我们（在加息的问题上） 不应该抢跑，应等到结果落地再作行动。


  很明显，不仅是过去的十年，回望15年甚至20年的宏观经济和货币政策表现都意味着，这会带来极佳的结果。


  　短期 市场信心可能有一些 担忧，比如说股票市场，往往它们的价格在市场 监管风波第一年是有所调整的，但是加强监管的短痛最终给经济带来了长期利益，比如说 中国的TFP劳动生产率的增速，可以看到过去5年在这些监管 风暴搭建的新的监管框架之后，基本上维持了比较强的2%的增长，这在 全球大的经济体里是比较罕见的。


  　　比如说尽管经历了2015年、2016年短期资本外流，人民币 国际化趋环，其实现在人民币国际化又重新启航了，包括中国金融体系更有人性了，守主了不发生系统性金融风险的底线。


  最终大家担心对私人部门，对互联网、教育等行业的监管加强，最终并没有抑制它后续的良性发展和行业的创新和生产率的进步，所以 我觉得这些监管风暴尽管市场有各种担忧，实际上是反映了对短痛和长远利益的权衡。


  　　在全球范围内很多国家都在考量这一点，比如说决策者和研究者都在思考这些大型互联网平台，在过去20年迅速上升的垄断地位。


  实际上到了一定地步之后反而挤压了中小企业的生存空间，加剧了贫富差距，引发了对劳动者保护的社会问题的担忧，长期可能对创新、金融稳定产生一些负面影响。


  所以实际上中国目前的监管风暴，我觉得是敢于引领全球风潮，做西方国家还在讨论还没有形成共识，还不敢做的事情，实际上是引领了全球经济治理的新思潮。


  　　这个过程中中国能够做的可能是加强政策沟通，减少给市场带来不确定性的扰动，这个过程中可能通过政策的透明性，注意引导和交流能够更为彰显中国这种固本培元的决心，来稳定市场信心。


  有助于在逆全球化的驱使下，缓解由于文化隔阂等等引发的中国监管政策的变化，以及海外对中国政策走向的误读。


  　　我觉得总体来讲中国做的这些政策，实际上去年通过了全球 产业链的大考，验证了中国制造的吸引力之后，回归理性，回归常态跟部分发达国家这种分手超长宽松形成了鲜明对比，对下一步人民币国际化夯实了基础。


  　　所以大家可能还记得摩根士丹利去年我们有一份研究，全球产业链会跟中国脱钩吗？当时我们的一个重要的结论就是，其实不会，因为中国的各方面积累的生产力的进步，技术的进步，中国产业链的齐全性，以及在疫情期间反映出来的定海神针的稳健性，会使得全球产业链更依赖中国。


  现在我们了解到的，所关注到的，在全球经济治理秩序的重整，特别是疫情之后的重整过程中，中国在其中的角色的扮演，这是我们目前对短期经济增长、通胀、政策、中国与全球关系的简单思考，谢谢。